ਅਗਲੇ ਸਾਲ ਖਾਦ ਸੈਕਟਰ ਲਈ ਕੀ ਸਟੋਰ ਵਿੱਚ ਹੈ? ਅਸੀਂ ਰੂਸੀ ਮਾਰਕੀਟ ਲਈ BCS ਵਿਸ਼ਲੇਸ਼ਕਾਂ ਦੀ ਵੱਡੀ ਰਣਨੀਤੀ ਦਾ ਇੱਕ ਹਿੱਸਾ ਸਾਂਝਾ ਕਰ ਰਹੇ ਹਾਂ - ਆਓ ਦੇਖੀਏ ਕਿ ਉਦਯੋਗ ਵਿੱਚ ਸਮੁੱਚੇ ਤੌਰ 'ਤੇ ਚੀਜ਼ਾਂ ਕਿਵੇਂ ਹੋਣਗੀਆਂ, ਅਤੇ ਕਿਹੜੀਆਂ ਪ੍ਰਤੀਭੂਤੀਆਂ ਮਨਪਸੰਦ ਹੋਣਗੀਆਂ।
ਫਾਸਫੇਟ ਖਾਦ ਅਜੇ ਵੀ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਤੋਂ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਨਹੀਂ ਹਨ
ਫਾਸਫੇਟ ਖਾਦ ਮਾਰਕੀਟ ਦੀਆਂ ਬੁਨਿਆਦੀ ਵਿਸ਼ੇਸ਼ਤਾਵਾਂ ਸਥਿਰ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ. ਖਾਦ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ Q1-2 2022 ਵਿੱਚ ਉੱਚ ਪੱਧਰਾਂ ਤੋਂ ਘਟੀਆਂ ਹਨ, ਪਰ ਬਹੁ-ਸਾਲ ਦੀ ਔਸਤ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ। ਮਾਤਰਾ ਦੇ ਰੂਪ ਵਿੱਚ, ਫਾਸਫੇਟ ਖਾਦਾਂ ਦੀ ਬਰਾਮਦ (ਅਤੇ ਉਤਪਾਦਨ) ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਨਹੀਂ ਹੋਏ ਸਨ।
ਨਿਰਯਾਤ ਡਿਊਟੀ (ਜੋ ਸੰਭਵ ਤੌਰ 'ਤੇ 2023 ਤੋਂ ਲਾਗੂ ਹੋਵੇਗੀ) 23.5% ਦੀ ਕਾਫ਼ੀ ਵਾਜਬ ਦਰ 'ਤੇ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤੀ ਗਈ ਹੈ, ਅਤੇ ਸਿਰਫ $450 ਪ੍ਰਤੀ ਟਨ ਤੋਂ ਵੱਧ ਕੀਮਤਾਂ 'ਤੇ ਵਸੂਲੀ ਜਾਵੇਗੀ। ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤ ਪੱਧਰ ਇਸ ਥ੍ਰੈਸ਼ਹੋਲਡ ਤੋਂ ਉੱਪਰ ਹੈ, ਪਰ ਡਿਊਟੀ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਹੋਣ ਦੀ ਸੰਭਾਵਨਾ ਨਹੀਂ ਹੈ। ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਣ ਵਾਲਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਕ ਕੀਮਤ ਵਿੱਚ ਹੌਲੀ-ਹੌਲੀ ਗਿਰਾਵਟ ਹੈ - ਸਾਡੀ ਰਾਏ ਵਿੱਚ, ਖਾਦ ਬਾਜ਼ਾਰ ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ ਨੂੰ ਘਟਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।
ਇਕ ਹੋਰ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮੁੱਦਾ ਨਿਰਯਾਤ ਵਾਲੀਅਮ ਦੀ ਸੰਭਾਲ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ ਅਸੀਂ ਹੋਰ ਨਕਾਰਾਤਮਕ ਕਾਰਕਾਂ (ਪ੍ਰਬੰਧਨ, ਬਲੌਕਿੰਗ ਜਾਂ ਨਿਰਯਾਤ ਸਪੁਰਦਗੀ ਦੀਆਂ ਹੋਰ ਉਲੰਘਣਾਵਾਂ) ਨੂੰ ਬਾਹਰ ਨਹੀਂ ਰੱਖਦੇ।
ਫੋਸੈਗਰੋ
ਅਸੀਂ ਫੋਸਐਗਰੋ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਲਈ ਸਾਡੀ ਹੋਲਡ ਸਿਫ਼ਾਰਿਸ਼ ਨੂੰ ਦੁਹਰਾਉਂਦੇ ਹਾਂ ਅਤੇ ਸਾਡੀ ਟੀਚਾ ਕੀਮਤ ਨੂੰ 6,600 ਤੋਂ ਘਟਾ ਕੇ 6,900 RUB ਕਰ ਦਿੰਦੇ ਹਾਂ। ਅੱਪਡੇਟ ਕੀਤੇ ਐਕਸਚੇਂਜ ਰੇਟ ਪੂਰਵ ਅਨੁਮਾਨ ਸਾਡੇ ਅੰਦਾਜ਼ੇ ਨੂੰ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘੱਟ ਕਰਦੇ ਹਨ।
ਕੰਪਨੀ ਦ੍ਰਿਸ਼
ਫੋਸਐਗਰੋ ਦਾ ਕਾਰੋਬਾਰੀ ਕੇਸ ਜ਼ਿਆਦਾਤਰ ਕੀਮਤਾਂ ਦੁਆਰਾ ਨਿਰਧਾਰਤ ਕੀਤਾ ਜਾਂਦਾ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਕੀਮਤਾਂ 2022 ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਛਿਮਾਹੀ ਦੇ ਰਿਕਾਰਡਾਂ ਤੋਂ ਘਟ ਰਹੀਆਂ ਹਨ (ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, MAP ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ ਉਹਨਾਂ ਦਾ 777 ਦੀ ਤੀਜੀ ਤਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ $2022 ਪ੍ਰਤੀ ਟਨ FOB ਬਾਲਟਿਕ ਸਾਗਰ ਅਤੇ 1,009 ਦੀ ਪਹਿਲੀ ਛਿਮਾਹੀ ਵਿੱਚ $2022 ਪ੍ਰਤੀ ਟਨ ਦੇ ਹਿਸਾਬ ਨਾਲ ਵਪਾਰ ਕੀਤਾ ਗਿਆ ਸੀ। ).
ਅਸੀਂ ਕੰਪਨੀ ਪ੍ਰਤੀ ਨਿਰਪੱਖ ਨਜ਼ਰੀਆ ਰੱਖਦੇ ਹਾਂ, ਪਰ ਚੰਗੇ ਕਾਰਪੋਰੇਟ ਗਵਰਨੈਂਸ ਨੂੰ ਨੋਟ ਕਰਦੇ ਹਾਂ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਕੰਪਨੀ ਸ਼ੇਅਰ ਧਾਰਕਾਂ ਦੇ ਨਾਲ ਉੱਚ ਮੁਨਾਫਾ ਸ਼ੇਅਰ ਕਰਦੀ ਹੈ. ਉਸੇ ਸਮੇਂ, ਕਿਸੇ ਨੇ ਵੀ ਬੁਨਿਆਦੀ ਕਾਰਕਾਂ ਨੂੰ ਰੱਦ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ, ਇਸ ਲਈ ਜੇਕਰ (ਅਤੇ ਜਦੋਂ) ਕੀਮਤਾਂ ਘਟਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਵੰਡਣ ਲਈ ਘੱਟ ਲਾਭ ਹੋਵੇਗਾ।
ਵਿਕਾਸ ਡਰਾਈਵਰ
• 2023 ਵਿੱਚ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਕੋਈ ਕਟੌਤੀ ਨਹੀਂ ਕੀਤੀ ਗਈ। ਅਸੀਂ ਹੁਣ 21 ਵਿੱਚ MAP/DAP ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ 2023% ਸਾਲ ਅਤੇ 25 ਵਿੱਚ 2024% ਸਾਲ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦੇ ਹਾਂ। ਜੇਕਰ ਕੀਮਤਾਂ ਮੌਜੂਦਾ ਪੱਧਰਾਂ 'ਤੇ ਰਹਿੰਦੀਆਂ ਹਨ, ਤਾਂ ਅਸੀਂ ਮੁਨਾਫ਼ੇ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ, ਲਾਭਅੰਸ਼ ਅਤੇ ਇਸ ਲਈ ਮੁਲਾਂਕਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਕਰ ਸਕਦੇ ਹਾਂ।
• ਕਮਜ਼ੋਰ ਰੂਬਲ ਰੂਬਲ ਦੇ ਮੁਨਾਫੇ (ਨਿਰਯਾਤਕਾਰਾਂ ਲਈ) ਦਾ ਸਮਰਥਨ ਕਰ ਸਕਦਾ ਹੈ। ਸਾਡੇ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਦੇ ਅਨੁਸਾਰ, 2023 ਵਿੱਚ ਰੂਬਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਦਰ ਅਸਲ ਵਿੱਚ 2022 (68.4 ਰੂਬਲ ਪ੍ਰਤੀ ਡਾਲਰ ਅਤੇ 68.5 ਰੂਬਲ ਪ੍ਰਤੀ ਡਾਲਰ) ਦੇ ਮੁਕਾਬਲੇ ਨਹੀਂ ਬਦਲੇਗੀ।
ਕੁੱਲ ਮਾਲੀਏ ਵਿੱਚ ਨਿਰਯਾਤ ਦੀ ਮਹੱਤਵਪੂਰਨ ਮਾਤਰਾ ਨੂੰ ਦੇਖਦੇ ਹੋਏ, ਫੋਸਐਗਰੋ ਦਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਐਕਸਚੇਂਜ ਦਰ ਲਈ ਕਾਫ਼ੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਰੂਬਲ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਨਾਲ ਸਾਡੇ ਰੂਬਲ ਮੁੱਲਾਂਕਣ 'ਤੇ ਸਕਾਰਾਤਮਕ ਪ੍ਰਭਾਵ ਪਵੇਗਾ।
ਮੁੱਖ ਜੋਖਮ
• ਨਿਰਯਾਤ ਸਪਲਾਈ ਵਿੱਚ ਰੁਕਾਵਟਾਂ ਬਾਜ਼ਾਰਾਂ ਨੂੰ ਅਸਥਿਰ ਕਰ ਸਕਦੀਆਂ ਹਨ। ਇਸ ਪੜਾਅ 'ਤੇ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਦਾ ਖਤਰਾ ਕਾਲਪਨਿਕ ਹੈ, ਪਰ ਰੂਸੀ ਖਾਦਾਂ (ਕੋਟਾ, ਆਦਿ) 'ਤੇ ਵੱਖ-ਵੱਖ ਪਾਬੰਦੀਆਂ ਦੇ ਮੱਦੇਨਜ਼ਰ, ਇਸ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਰੱਦ ਨਹੀਂ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ। ਇੱਕ ਨਿਰਯਾਤਕ ਵਜੋਂ, PhosAgro USD/RUB ਵਟਾਂਦਰਾ ਦਰ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਪ੍ਰਤੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ।
ਫੋਸਐਗਰੋ ਦੇ ਮੁੱਖ ਉਤਪਾਦਾਂ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ, ਹਾਲਾਂਕਿ ਉਨ੍ਹਾਂ ਵਿੱਚ ਗਿਰਾਵਟ ਆਈ ਹੈ, ਫਿਰ ਵੀ ਕਾਫ਼ੀ ਉੱਚੀ ਹੈ। ਸਾਡੇ ਮੁਲਾਂਕਣ ਲਈ ਜੋਖਮ ਖਾਦ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ, ਰੂਬਲ ਦੇ ਕਮਜ਼ੋਰ ਹੋਣ ਅਤੇ ਲੰਬੇ ਸਮੇਂ ਲਈ ਉੱਚੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਦੇ ਬਣੇ ਰਹਿਣ ਨਾਲ ਸਬੰਧਤ ਹੈ।
ਮੁੱਖ ਤਬਦੀਲੀਆਂ
ਮੁਦਰਾ ਦੇ ਉਤਰਾਅ-ਚੜ੍ਹਾਅ, ਪ੍ਰਬੰਧਕੀ ਖਰਚੇ। ਅਸੀਂ 1H22 (+131% YoY) ਵਿੱਚ SG&A ਵਾਧਾ ਅਤੇ 3Q2022 (ਸਿਰਫ਼ +2% YoY) ਵਿੱਚ ਸਧਾਰਣਕਰਨ ਨੂੰ ਸੋਧਿਆ ਹੈ।
ਅਸੀਂ ਹੁਣ ਮੰਨਦੇ ਹਾਂ ਕਿ ਇਹ ਉਛਾਲ ਬੋਰਡ ਆਫ਼ ਡਾਇਰੈਕਟਰਜ਼ ਦੇ ਸੇਵਾਮੁਕਤ ਮੈਂਬਰਾਂ ਨੂੰ ਭੁਗਤਾਨਾਂ ਦੇ ਕਾਰਨ ਇੱਕ ਵਾਰੀ ਸੀ। ਹਿੱਸੇ ਵਿੱਚ, ਇਹ ਪ੍ਰਭਾਵ ਰੂਬਲ ਐਕਸਚੇਂਜ ਦਰਾਂ ਵਿੱਚ ਵਾਧੇ ਨੂੰ ਆਫਸੈੱਟ ਕਰਦਾ ਹੈ। 2022 ਲਈ ਪੂਰਵ-ਅਨੁਮਾਨ ਸਾਡੇ ਦੁਆਰਾ ਪਹਿਲਾਂ ਕੀਤੀ ਗਈ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਨਾਲੋਂ ਥੋੜ੍ਹਾ ਮਾੜਾ ਹੋਵੇਗਾ, ਅਤੇ 2023 ਲਈ EBITDA ਮਾਰਗਦਰਸ਼ਨ ਵੀ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘੱਟ ਹੈ। 2024 ਵਿੱਚ, ਪ੍ਰਸ਼ਾਸਕੀ ਖਰਚਿਆਂ ਵਿੱਚ ਕਮੀ ਮੁਦਰਾ ਪੁਨਰ-ਮੁਲਾਂਕਣ ਦੇ ਪ੍ਰਭਾਵ ਨੂੰ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਆਫਸੈੱਟ ਕਰੇਗੀ ਅਤੇ EBITDA/ਕਮਾਈ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ ਹੋਵੇਗਾ।
ਮੁਲਾਂਕਣ ਅਤੇ ਸਿਫਾਰਸ਼
ਟੀਚੇ ਦੀ ਕੀਮਤ ਨੂੰ ਥੋੜ੍ਹਾ ਘਟਾਓ, "ਹੋਲਡ" ਦੀ ਪੁਸ਼ਟੀ ਕਰੋ। PhosAgro ਦਾ ਅੰਦਾਜ਼ਾ ਲਗਾਉਣ ਲਈ, ਅਸੀਂ 16.4% ਦੇ WACC, 16.7% ਦੀ CoE ਅਤੇ 3% ਦੀ ਪੂਰਵ-ਅਨੁਮਾਨ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਦੀ ਵਿਕਾਸ ਦਰ ਦੇ ਨਾਲ DCF ਮਾਡਲ ਦੀ ਵਰਤੋਂ ਕਰਦੇ ਹਾਂ।
ਸਾਡਾ ਮਾਡਲ 12 ਰੂਬਲ ਦੇ 6,600 ਮਹੀਨਿਆਂ ਲਈ ਇੱਕ ਟੀਚਾ ਕੀਮਤ ਦਿਖਾਉਂਦਾ ਹੈ। — “ਹੋਲਡ” (ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਮਾਤਰਾਵਾਂ ਦੇ ਸਾਡੇ ਪੂਰਵ ਅਨੁਮਾਨਾਂ ਨੂੰ ਧਿਆਨ ਵਿੱਚ ਰੱਖਦੇ ਹੋਏ)। ਸਪੱਸ਼ਟ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਸਾਡਾ ਮੁਲਾਂਕਣ ਨਿਰਯਾਤ ਕੀਮਤਾਂ (ਲਗਭਗ 70% ਵਿਕਰੀ), ਸਪਲਾਈ ਸਮਰੱਥਾ, ਵੌਲਯੂਮ, ਵਟਾਂਦਰਾ ਦਰਾਂ, ਆਦਿ ਲਈ ਵੀ ਸੰਵੇਦਨਸ਼ੀਲ ਹੈ। ਨੋਟ ਕਰੋ ਕਿ ਕੰਪਨੀ ਦੇ ਨਿਰਯਾਤ ਲਈ ਵੌਲਯੂਮ ਅਤੇ ਕੀਮਤਾਂ ਸਭ ਤੋਂ ਵੱਧ ਮਹੱਤਵ ਰੱਖਦੀਆਂ ਹਨ।